鋼管天下：后期鋼市運(yùn)行需關(guān)注下游行業(yè)需求變化

鋼管天下：后期鋼市運(yùn)行需關(guān)注下游行業(yè)需求變化

　最新數(shù)據(jù)顯示，5月中旬全國日均粗鋼產(chǎn)量為198.38萬噸，環(huán)比5月上旬增1.9%，再創(chuàng)歷史新高。在供給端不斷刷新產(chǎn)量記錄的同時(shí)，鋼材下游需求卻略顯疲態(tài)。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的5月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.0%，環(huán)比4月份再次下滑0.9%，今年以來PMI指數(shù)的連續(xù)下滑顯示出當(dāng)前制造業(yè)景氣度趨冷�？紤]到當(dāng)前市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認(rèn)為后期供需間的矛盾將再次被推到?jīng)Q定市場方向的主要因素位置之上�？紤]到鋼鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)的易得性，在這里筆者就不累贅多言，我們側(cè)重梳理下鋼鐵下游需求的運(yùn)行狀況。

　　首先是今年的固定資產(chǎn)投情況。總體來說今年的固定資產(chǎn)投資用一個(gè)詞可以概括，那就是“超預(yù)期”。因?yàn)槿ツ昴昴┖徒衲昴瓿跷覀兤毡檎J(rèn)為由于今年作為“十二五”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的開局之年，加上前期大量基建項(xiàng)目開始陸續(xù)進(jìn)入收尾階段，我們認(rèn)為今年的固定資產(chǎn)投資增速會出現(xiàn)一個(gè)明顯下滑。

　　不過從1-4月份的運(yùn)行情況來看，固定資產(chǎn)投資增速還在加速上漲。究其原因我們認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：一是前期大量上馬的基建項(xiàng)目存量很大，考慮到投資慣性的作用，這些項(xiàng)目今年仍帶動不小的投資;二是從歷年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，在每個(gè)五年規(guī)劃的開啟年，地方政府都有投資沖動，給整個(gè)五年規(guī)劃來個(gè)開門紅;三是今年來地方在保障性住房的投資力度和積極性上要好于以往任何時(shí)候。

　　但是考慮到今年整個(gè)全年的經(jīng)濟(jì)調(diào)控基調(diào)——穩(wěn)物價(jià)、控通脹。我們認(rèn)為后期固定資產(chǎn)投資有較大回落可能，因?yàn)楫?dāng)前高增速的投資勢必會拉動資產(chǎn)價(jià)格的上漲。而且在2008年金融危機(jī)后擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇急先鋒的鐵路、公路基建投資今年出現(xiàn)明顯放緩跡象。鐵路投資已經(jīng)下調(diào)了全年的投資計(jì)劃。而從交通部披露的“十二五”全國交通基建投資6.2萬億的規(guī)模看，雖然較“十一五”的4.7萬億有所增加，但是跟“十一五”增長近2.5倍的速度來看，“十二五”期間我們的交通基建實(shí)際增速將大幅下降。

　　所以說，后期固定資產(chǎn)投資增速什么時(shí)候會出現(xiàn)放緩跡象，鋼材市場可能就會因機(jī)而變。我們知道今年國內(nèi)建材行情明顯要高于熱軋、冷板等板材。而今年的鋼材價(jià)格在多次震蕩整理過程中始終難見深幅調(diào)整，正是由于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資在支撐建材價(jià)格和需求，進(jìn)而在支撐整個(gè)鋼材市場價(jià)格。

　　其次是房地產(chǎn)市場。今年的房地產(chǎn)市場運(yùn)行狀況和固定資產(chǎn)投資有類似，那就是在前期一系列的調(diào)控作用后，我們普遍擔(dān)心的房地產(chǎn)投資并未出現(xiàn)急速下跌，從1-4月份的運(yùn)行情況來看還處在加速過程中。

　　這其中可能主要有兩方面的原因：一是在2009-2010年房地產(chǎn)銷售較好時(shí)期，房地產(chǎn)商上馬了大量的地產(chǎn)項(xiàng)目，總體來說前期開工面積和在建項(xiàng)目的容量比較大;二是筆者先前一直堅(jiān)持的一個(gè)觀點(diǎn)，那就是地產(chǎn)調(diào)控越是趨嚴(yán)，市場一致形成后期下跌預(yù)期的話。房地產(chǎn)商出于后期資金鏈和銷售安全，反而會加速施工早日銷售回款，而從目前還處于高位的房屋竣工面積和房屋施工面積數(shù)據(jù)來看，也印證了筆者的說法。

　　說到房地產(chǎn)就不能不說我們的保障性住房，從住建部最新披露的情況看，截止4月末全國保障性住房開工率已經(jīng)達(dá)三成。根據(jù)相關(guān)部委要求的10月份全部開工的要求來看，今年8-10月份將是保障性住房集中開工的時(shí)間段。而從房地產(chǎn)先行指標(biāo)——新開工面積來看，1-4月份全國房地產(chǎn)新開工面積同比增24.4%，一改先前連續(xù)十個(gè)月新開工面積累計(jì)增速下滑的趨勢，這其中筆者認(rèn)為保障性住房的全面啟動功不可沒。

　　再次就是在金融危機(jī)爆發(fā)后，對拉動消費(fèi)起到不小作用的汽車行業(yè)，在今年表現(xiàn)出乎意料的差。受前期購置稅減免、汽車下鄉(xiāng)政策的推出影響，加之經(jīng)過前期快速發(fā)展后產(chǎn)業(yè)本身可能需要適度的調(diào)整，我們年初也普遍預(yù)測今年的汽車增速將有所下滑。不過從今年1-4月份的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，行業(yè)的表現(xiàn)要遠(yuǎn)差于預(yù)期，特別是今年4月當(dāng)月產(chǎn)銷再現(xiàn)27個(gè)月來的雙負(fù)增長。如果有長期跟蹤汽車業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的話，我們就不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)從去年6月開始我們的汽車月銷量增速就快速下跌，其中只有10、11兩個(gè)月份銷量增速是達(dá)到20%以上的，只不過當(dāng)時(shí)我們已經(jīng)被2010年全年32.37%的超高增速帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個(gè)月的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，有些指標(biāo)也值得關(guān)注。通過數(shù)據(jù)對比我們發(fā)現(xiàn)商用車的回落速度要遠(yuǎn)大于乘用車。4月份乘用車銷量同比增長3%，商用車為-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在汽車制造過程中，商用車的用鋼需求要遠(yuǎn)大于乘用車，一般轎車用鋼需求為0.8噸，而重型商用車用鋼需求達(dá)9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車也要0.8噸。所以說，商用車的回落對汽車制造業(yè)的用鋼需求沖擊更為明顯，后期我們要注意跟蹤此項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化軌跡。

　　最后是先前同樣受消費(fèi)政策刺激的家電行業(yè)表現(xiàn)情況。由于家電下鄉(xiāng)和以舊換新的政策影響，加上家電更替需求和二三級市場容量要遠(yuǎn)大于汽車市場，所以我們的家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售一直很火爆，不過今年4月份受家電補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，4月份家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量大幅回落，隨著后期補(bǔ)貼政策監(jiān)控趨嚴(yán)，可能確實(shí)會影響一部分銷量，而且家電下鄉(xiāng)同樣也受政策邊際效應(yīng)遞減的影響。

　　還有就是5月31日節(jié)能空調(diào)補(bǔ)貼將到期，空調(diào)企業(yè)利潤將受到很大影響，如果企業(yè)從傳遞成本保留利潤角度出發(fā)而上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，這對接下來本是空調(diào)銷售旺季的6、7月份銷量會有一定影響，而接下來盡管6、7月份是白電銷售的旺季，但也是生產(chǎn)的淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅等板材的出貨情況較為低迷的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難看出，在經(jīng)歷一系列的宏觀調(diào)控和先前消費(fèi)刺激政策的退出后，國內(nèi)工業(yè)制造出現(xiàn)了放緩跡象，這體現(xiàn)到鋼材需求端來看，就是今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直不溫不火，而價(jià)格也是一直處于跟隨(建材)狀態(tài)。而受益于固定資產(chǎn)(房地產(chǎn))投資超預(yù)期的表現(xiàn)下，建材表現(xiàn)良好，不管是從價(jià)格還是庫存消化的情況來看，都要優(yōu)于其它品種，筆者也一直認(rèn)為，在今年鋼材市場的幾波調(diào)整中，市場終難出現(xiàn)較大深幅的調(diào)整，正是受益于建材品種對整個(gè)鋼材市場的支撐作用。

　　筆者認(rèn)為，后期我們要緊跟鋼鐵下游需求行業(yè)的變化情況，特別是當(dāng)前宏觀調(diào)控對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，而我們的鋼鐵產(chǎn)能還在疊創(chuàng)新高，后期不排除鋼鐵行業(yè)供需矛盾激化進(jìn)而導(dǎo)致市場波動。后期工業(yè)制造用鋼是否會繼續(xù)萎縮，而投資帶動的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我們關(guān)注和思考的。